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一汽轿车:重组的红与黑

admin 2019-10-21 246人围观 ,发现0个评论

   近来, 一汽轿车(000800.SZ)布告称,公司严重财物重组事项取得国务院国资委批复,后者原则同意公司本次财物重组和配套融资的总体方案。

  早在此前的9月2日,一汽轿车发布重组草案,拟将具有的除财政公司、鑫安稳妥的股权以及部分保存财物以外的悉数财物和负债置出,与母公司一汽股份持有的一汽解放100%股权中的等值部分进行置换。

  一汽轿车本次重组拟置入资产一汽解放100%股权的作价为270.09亿元,置出财物为一汽轿车有限100%股权,作价50.88亿元,二者差额为219.21亿元,差额部分由一汽轿车别离以现金及发行股份的方法付出,其间199.21亿元对价由公司以发行股份的方法付出,剩下20亿元以现金付出。一起,一汽轿车还将征集不超35亿元的配套资金。

  乘用车运营以失利告终

  在置换前,一汽轿车的事务完全是乘用车,旗下有一汽飞跃、一汽马自达等乘用车品牌,但这些品牌以及公司全体的开展并不抱负。

  Wind数据显现,2013-2018年,一汽轿车的收入别离为296.75亿元、338.57亿元、266.64亿元、227.1亿元、279.02亿元、255.24亿元,净赢利别离为10.08亿元、1.19亿元、6057万元、-10.03亿元、3.18亿元、2.76亿元。近6年,公司收入和净赢利都有不同程度的下降。

  2019年上半年,公司完结收入107.01亿元,同比下降18.28%;归属净赢利为964万元,同比下降88.09%。

  2019年8月,一汽马自达售出新车7716辆,同比下滑18%;1-8月的累计销量为5.39万辆,同比下滑29.26%。到8月31日,一汽马自达的单月销量已同比连跌16个月。

  早在2019年4月,一汽轿车曾发布置换财物、重组一汽轿车的预案。从成果来看,一汽轿车的运营以失利告终。

  重货车事务鹤立鸡群

  一汽轿车和一汽解放同归于一汽股份旗下,但此次重组完全是事务的改动。上市公司主营事务从本来的乘用车变为商用车,乘用车一汽轿车:重组的红与黑的客户首要是C端的顾客,而商用车的客户首要会集于B端的企业

  2017-2018年,一汽解放别离完结运营收入708.33亿元、726.53亿元,净赢利别离为22.4亿元、14.53亿元,2019年一季度别离为257.84亿元和7.07亿元。近两年多,一汽解放的收入相对安稳,但净赢利动摇较大。

  资料显现,一汽解放专心于商用车事务,产品格式以重型车为主,中型、重型、轻型开展并重,在中、重卡整车制作范畴公司接连多年商场份额排名榜首。一汽解放旗下的重型车有J6P、J6M、JH6、天V和悍V产品,重型车多用于载货量较大的牵引车,首要满意长距离干线物流、日用散杂、煤炭、危险品、砂石料和散装罐等的运送需求,而中型货车J6L、龙V首要满意日用散杂货、港口集装箱、零担、快递、绿通、环卫等细分商场运送的需求。

  我国整个重卡职业现在处于相对老练的阶段。依据太平洋证券的研究报告,2009-2018年,CR8职业市占率从88.97%上升到94.03%,CR5的占率根本坚持在80%以上,估计未来重卡职业会集程度会继续坚持或进一步提高。

  现在,重卡职业CR5别离为一汽、春风、我国重汽(000951.SZ)、陕西重汽、北汽福田(600166.SH);2009年以来,CR5厂商的市占率根本坚持在 10%以上,商场份额相对安稳。国内重卡商场的前5位,以一汽解放体现最为抢眼,其重卡商场占有率从2013年的17%一直上升到23%。

  一汽解放在重卡事务上有着其他公司不行仿制的前史,其前身是我国一汽出产中重型货车的主体专业厂。1956年7月13日,新我国榜首辆轿车即解放牌货车下线,完毕了我国不能制一汽轿车:重组的红与黑作轿车的前史。上世纪80年代,我国一汽在改革开放政策推进下,自主研制、出产了第二代解放CA141货车,完结了第二次创业。上世纪90年代,自主研制出产了第三代、第四代产品,完结了货车出产柴油化和平头化的改动。

  一汽解放是我国最早出产商用车的企业,其前史及先发优势决议了现在的商场位置,并且一汽解放在重货车范畴坚持的抢先态势短期内难以改动。

  轻卡事务面临应战

  在轻一汽轿车:重组的红与黑卡范畴,一汽解放首要有虎V、J6F两款产品,用于满意中近距离城市物流、长途运送、城乡运送的需求。

  但在轻卡范畴,福田奥铃是国内轻卡商场的主力军,也是福田轿车集团旗下的战略事务品牌之一。从2005年诞生至今,福田奥铃累计出售近80万辆,称得上是国内中高端轻卡销量冠军。

  2013年,福田轻卡销量近40万辆;2014 年,因为商场环境及竞赛压力增大等原因,销量呈现急剧萎缩。但尔后四年,福田轻卡销量稳步增长,至今仍然占有着领导位置。

  近十年来,北汽福田轻卡的商场份额也远超其他企业,坚持在20%左右,稳居榜首的宝座。江淮、江铃的商场份额根本安稳在10%左右,而2017-2018年及2019年前三季度,一汽解放的商场占有率为1.5%、2.34%、3.78%。尽管有所提高,但远远落后于首要对手。

  依据太平洋证券的数据,从2010-2018年,一汽解放的轻卡事务占比从未超越5%;未来跟着会集度的提高,一汽解放的轻卡事务会面临更大的应战。

  关联方欠款令人担忧

  从整个财政报表来看,一汽解放最令人担忧的是“其他应收款”科目。

  其他应收款是指企业除应收收据、应收账款、预付账款、应收股利和应收利息以外的其他各种应收及暂付款项,首要包含应收的各种赔款、罚款,如因企业工业等遭受意外丢失而向有关稳妥公司收取的赔款等;更精确的说是企业正常运营以外的应收金钱。

  2017-2018年及2019年一季度,一汽解放的运营收入别离为708.33亿元、726.53亿元、257.84亿元,期末的其他应收款别离为177.03亿元、149.6亿元、220.57亿元。2019年一季度,一汽解放的其他应收款规划现已接近了整个公司当期的运营收入。

  如此之多的其他应收款不得不令人担忧背面的危险,而这些应收款根本都来自仅有股东我国榜首轿车股份有限公司(下称“一汽股份”)。

  在其他应收款中,2017-2018年及2019年一季度,来自母公司一汽股份的其他应收款为173.02亿元、143.63亿元、216.16亿元,所占份额别离为97.73%、96.01%、98%。并且,一汽解放关于一汽股份的应收款根本没有计提坏账,2017年其他应收款为173.02亿元,计提坏账为零;2018年其他应收款为143.63亿元,计提坏账为14.49万元;2019年榜首季度,其他应收款为216.16亿元,相同计提坏账为14.49万元。

  面临过百亿元的其他应收款,三年时刻一汽解放只计提不到30万元的坏账预备,尽管均是来自于仅有股东,但这样的操作方法也未免太过于宽松。

  行将置换上市的一汽解放将会构成独立的事务系统,假如这样的方法继续下去,势必会大大添加二级商场股东一汽轿车:重组的红与黑的出资危险。

  不仅仅是危险的添加,更令人疑问的是,终究为什么会构成如此巨大的其他应收款。

  一汽是我国轿车职业中最具实力的轿车集团之一,旗下具有一汽解放、一汽吉林轿车、一汽大众轿车、一汽轿车、一汽夏利等轿车公司,事务范畴包含轿车的研制、出产、出售、物流、服务、轿车零部件、金融服务、轿车稳妥、移动出行等。从运营范围能够看出,一汽股份包含轿车制作、新能源轿车制作;发动机、变速箱等轿车零部件的规划、开发、制作、出售;金属铸锻、模具加工;工程技术研究与实验;专业技术服务;计算机及软件服务;火力发电及电力供给;热力出产和供给;水和燃气供给;路途货物运送;仓储业;机械设备、五金交电、电子产品及车用资料出售;机械设备租借等等。能够看出,一汽集团不仅仅是一个轿车全工业链的公司,还触及了许多轿车以外王泷正的职业。

  一汽股份旗下控股的公司有18个,触及的职业各不相同,这些事务盈余才能也各不相同,而一汽解放是最好的板块之一。这愈加让人置疑,一汽解放对控股公司超越200亿元的其他应收款终究是怎么构成的?在上市前,一汽股份好像应该给出愈加合理的解说。

  依据草案修订稿,一汽解放的其他应收款“首要系一汽解放股东一汽股份内部资金调拨调整所造成的”,“到本报告书签署日,一汽股份已完结该等资金的偿还”。

  关于关联方欠款、轻卡事务未来的开展状况,《证券商场周刊》记者现已向公司发送问询函,到发稿公司没有任何回复。

(原标题:一汽轿车:重组的红与黑)

一汽轿车:重组的红与黑 (责任编辑:DF515)

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